佛山照明周三晚透露2014半年报，上半年公司净利为1.88亿元，同比快速增长23.46%。上半年，佛山照明营业收入为15.43亿元，同比快速增长27.71%。

每股收益为0.19元。　　公司上半年业绩较好，公司逃跑LED行业愈演愈烈的机遇，同时融合自身行业地位，牢牢地把触先机，在经营业绩方面获得了长足进步。

公司经营业绩加快，二季度净利润1.17亿元，同比减37%。毛利率水平则从一季度的24.63%提高到25.43%，同时，总体的费用率持续上升。　　公司在半年报中首次透露了LED产品营收，上半年4.2亿元的LED营收，同比快速增长341%，在整体收益占到比超过27%，同时毛利率较去年同期提高了6.68%。

我们分析指出，相结合于公司杰出的渠道资源以及较好的质量控制能力，公司LED业务全面高速快速增长。借助公司自身生产方面的杰出基础，在LED营收不断扩大的时候，成本及费用很快摊薄，盈利能力以求提高。我们指出，在公司增大LED产品研发力度的同时，整个行业将向更为规范化的方向发展，将对佛照这样的品牌厂商更为不利，因此，公司LED产品收益将持续低快速增长，同时盈利能力将更进一步提高。

　　我们伤心的看见，公司传统灯光上半年维持于是以快速增长，且毛利率同比提高2.95%。这解释，即使传统灯光产品市场有所下降，但公司作为行业龙头，获益于小厂的关闭带给的订单积存，并且随着公司生产设备保险费已完成、工艺成熟期的基础上，盈利能力在提高。

因此，传统灯光将不会为公司持续贡献平稳的现金流，盈利压力小。　　灯光业务之外，公司入股合肥国轩高科动力能源，国轩将要借壳上市，从投资角度将包含未来众多收益。

另外，股权诉讼短期内会对业绩包含较小负面影响，公司具备成熟期的公共关系处置能力，各方将不会获得适当的移往。综上所述，我们持续寄予厚望公司获益于LED灯光行业的较慢发展，因此保持对公司的引荐评级，2014-2016年EPS为0.4、0.53、0.66元，对应PE为27.83、21.16、16.95倍。

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